世茂集团“排雷”，把吕翼“排除”了

@房财经 郑玉华

39岁的吕翼，完成了自己的使命。

一年前的6月23日，他站上了职业生涯的巅峰，成为世茂集团有史以来最年轻的执行总裁。彼时，在外界眼里，他是许世坛父子心中最倚重的职业经理人。

然而，在吕翼权利登顶仅仅一周时间，因一笔于新加坡上市的10亿美元债券，未按期支付，世茂集团正式暴雷了。

此后，多米诺骨牌连续倒下。年轻的吕翼和世茂集团一起，开始了一步步的救赎之路。

现在，随着股票的复牌，世茂集团已跨过了化债路上最难的障碍。而在位405天后，吕翼也结束了他的执行总裁之履。

8月2日晚，世茂集团发布公告，因职务调动，吕翼由执行董事及执行总裁，调任为非执行董事，自公告日起生效。

公告显示，吕翼现为世茂集团最大的地区发展总监，负责海峡地区（主要包括褔建、广东及海南等地）的整体营运、发展及管理，以及集团资产管理。

与一年前晋升执行总裁时，世茂集团公布的吕翼个人资料相比，除了年龄和职务改动外，其余只字未动。

短暂的兜转后，许氏父子又让吕翼回到了曾经的崛起之地。他的薪酬，也从260万元，降到了192万元。

解铃还须系铃人

1984年生人的吕翼，自大学毕业后便入职世茂集团，至今已到第15个年头。15年间，他从管培生开始，一步步登顶打工人职业天花板。

在曾经行业狂飙的年代，吕翼是整个地产圈最为外界称赞的职业经理人之一。人们给他最常惯的标签是年轻有为、敢打敢拼。

而这份荣耀的背后，是吕翼“近水楼台先得月”式的时运。

2008年，吕翼入职世茂集团的第一站是许荣茂的老家泉州。他在世茂集团泉州首个项目——世茂御龙湾项目担任总监一职。

在老板的眼皮底下工作，吕翼干劲十足。一年后，吕翼负责的位于泉州石狮市世茂摩天城项目，实现了3天20亿元销售的佳绩，让他进入许荣茂的视线。

此后，在整个行业上升的烘托及自身努力下，吕翼很快在世茂集团“冒尖”。2014年，世茂集团扩大组织架构，业绩不凡的吕翼顺利成为闽南区域公司总裁。

这一年，他刚满30岁。

随后，世茂集团再次将闽南、闽北两家区域公司合并，组建了新的福建区域公司，掌舵者吕翼。到2018年，福建区域公司的销售额，已成为福建省内房地产销售排行榜第一。

2019年，福建区域公司更名世茂海峡，销售额突破900亿元，2020年、2021年连续突破千亿大关。这期间，吕翼并没有只局限于八闽之地，而是在长三角、大湾区、京津冀等区域，均留下了自己痕迹。

世茂海峡作为一家区域公司的销售额，足以跻身TOP百强榜单的前50名。

2019年初，许世坛接棒父亲许荣茂，开始掌舵世茂集团。随着许世坛的上位，吕翼也迎来了最为高光的时刻，2020年初，年仅36岁的他晋升世茂集团执行董事，成为许世坛的左膀右臂。

许世坛刚上位进行的第一件大事儿，便是和福晟国际的“世纪并购”。2020年1月，世茂集团开始介入盘活福晟国际，二者与东方资产、信达资产共同组建"世茂福晟——福建福晟"合作平台，而该平台的掌控者，正是吕翼。

在许世坛看来，他原本期望这笔交易能产生1＋1>2的效果，但实际情况大相径庭。世茂入主福晟后没多久，双方便开始发生摩擦，甚至产生抢夺公章、私拨巨款等一系列闹剧。

最终，不到一年的时间，这场千亿级别的并购落得一地鸡毛。福晟集团继续在资金困局中挣扎，而世茂集团也在几次大的并购后，朝着暴雷的方向一步步滑落。

资金危机发生的前夕，吕翼成为世茂集团的执行总裁。在世茂集团疯狂扩张并购的年代，吕翼是走在最前头的人，也是实际的操盘者。而当企业发生危机后，由他来具体化债，也是再合适不过的人选。

重新上路

7月28日，世茂集团同时发布了2021年度、2022年度及2022年中期业绩公告。随着三份财报的刊发，停牌整整15个月的股票，也于7月31日恢复买卖。

2021年，世茂集团营业收入1077.97亿元；到了2022年缩水41.5%，为630.4亿元。

利润方面，2021年净利润亏损289.1亿元，其中归母净利润亏损270.93亿元；2022年，世茂集团亏损206.66亿元，其中归母净利润亏损为214.92亿元。两年的归母净亏损合计达485.85亿元。

截至2022年末，世茂集团总资产6162.11亿元，同比减少1.89%；总负债5367.06亿元，同比增加4.4%；总负债率87.1%。

净资产795.05亿元，其中股东权益365.25亿元，少数股东权益429.8亿元，分别占比45.94%、54.06%。

按照少数股东权益占比，世茂集团少数股东2022年应承担利润亏损的一半，但其反而盈利了8.33亿元。这种权益占比与利润分配不向匹配的情况，在其2021年业绩报告中同样存在。

数据充分表明，世茂集团过去的两年内，“明股实债”问题比较严重。而在年报里，世茂集团的回应，也变相承认了这一事实的存在。

至2022年末，世茂集团总的有息负债2740.07亿元，较2021年末的2317.59亿元增长18.2%，较2020年的1451.43亿元，增长了88.78%。

债务越化越多的背后，世茂集团给出的解释是，由于整个行业的持续衰退，使得部分联营合营公司的合作伙伴提早撤回投资权益，而这些合联营企业均为其附属公司，最终导致借贷总额增加。

有媒体统计，在世茂集团过去两年增加的1288.64亿元有息债务中，有超过1100亿元则是由表外债务并表而来。而2021年末，在瑞银的一份报告中显示，世茂集团的表外债务约1200亿元规模。

常年来，“明股实债”一直是所有开发商最为惯用的融资手段，但也是向来避而不谈的话题。而世茂集团在财报中，将这部分隐藏在水面底下的债务并表，长期而言并无坏处。

但短时间内，许世坛和世茂集团的压力山大。

截至2022年末，世茂集团一年内的银行借款1748.44亿元，优先票据165.28亿元，占总有息负债的69.84%。

而同期它的现金仅为337.72亿元，较2021年578.84亿元，减少41.66％；其中受限制资金117.37亿元，同比增加16.55%，真正在手的现金220.35亿元，同比减少53.92%。净负债率高达302.2%，现金短债比仅为0.03。

面对如此局面，世茂集团能做的除了展期外，只能寄希望于销售端的回暖和加快资产的出售力度。

上半年，世茂集团累计合约销售280.7亿元，较上年437.7亿元，下滑35.87%；累计合约销售面积186.81万平方米，较上年270.86万平方米，减少31.03%。其境外债务的重组方案，目前仍在各方讨论中。

8月2日的公告末尾，世茂集团的执行董事已由原先的5人减至4人——主席许荣茂，副主席兼总裁许世坛，以及两位老臣汤沸、谢琨。

对许氏父子而言，最坏的时刻已经过去。而将表外债这个最大隐患并表后的世茂集团，随着股票复牌，也走上了重生之路。