踩错节拍，远洋集团掉入收购陷阱

@房财经 胡海波

从“买买买”到“卖卖卖”，李明像似换了个人间。

10月17日，远洋集团向中国人寿出售了位于北京中国人寿金融中心写字楼10%股权，作价2.33亿元。

今年以来，远洋集团已经通过卖资产和抵押，累计回笼资金超百亿元。但这依然盖不住远洋系过去几年过度“挥霍”，埋下的大坑。

10月12日，远洋集团旗下远洋资本，就此前发起展期的“SINOCL 6 10/25/22”美元票据，提出同意征求。邀请合格票据持有人，同意与票据有关的若干修订和豁免。

换句话说，远洋资本已经暴雷了，只不过没有烧到上市母公司远洋集团身上。

在地产寒冬中，没有谁能够幸免。远洋集团董事局主席李明向来低调，但在过往一年多里，却十分反常，大手笔买进红星地产。历时经验表面，地产白衣骑士不好当，如孙宏斌、李思廉，以为廉价买下万达资产。现在，李明也步入他们的后尘了。

时机非常不佳。随着恒大集团暴雷，整个地产行业进入衰退，购房者信心深受打击，激进一把的李明，一脚掉进了坑里。

赚钱还是赔本?

10月17日的交易，主体为北京万洋世纪创业投资管理有限公司，持有中国人寿旗下地产公司国寿远通置业10%的股份，后者则是中国人寿金融中心项目的持有人。

北京万洋世纪成立于2008年，注册资金4100万元。于10月17日交易发生的当天，唯一股东从沈阳万洋投资管理有限公司，变更为上海崇远企业管理咨询有限公司，后者是此次交易的转让人，为远洋集团全资子公司。

国寿远通置业成立于2011年，注册资金25亿元，分别由国寿投资、中国人寿资产管理、北京万洋世纪拥有71%、19%、10%股份。对应的出资比例分别为17.75亿元、4.75亿元、2.5亿元，均于2014年5月9日实缴完成。

公告中称，远洋集团的此次交易，最终将获得约1.649亿元的收益。

有资料显示，中国人寿金融中心项目地处北京CBD核心区域，当初的拿地价为26.65亿元。对应10%的股权，北京万洋世纪当初应该至少拿出2.665亿元。

而最终2.3317亿元的售价，收益从何而来呢?

公告显示，北京万洋世纪目前未经审核的净资产为6830万元，而2.33亿元的售价，录得1.649亿元的收益，并没有错。

并且根据北京万洋世纪的净资产，可算出中国人寿金融中心项目的净资产，应为6.83亿元。

那么问题来了，从实缴2.5亿元，到拿地需支付2.665亿元，北京万洋世纪的净资产为何只有6830万元?

而且公告也明确指出，北京万洋世纪2020年、2021年的亏损额分别为2万元、2.1万元。这充分表明，其净资产的缩水并非因为亏损而来。

唯一的解释，也许北京万洋世纪当年拿地的时候，就没有出资投入，而是由大股东慷慨垫之。

豪华阵容兜底

与其他陷入困局的开发商相比，远洋集团有着大股东中国人寿的加持，其卖资产的步伐并不吃力。

目前，中国人寿持有远洋集团29.59%的股份。自今年以来，已3次对远洋集团进行输血。

今年4月24，远洋集团旗下北京航颐企业管理咨询合伙企业(有限合伙)，出现股权变更，其注册资金由100万元，猛增至47.8亿元。北京航颐主要对应的资产为，北京酒仙桥商圈的颐堤港一期项目。

而新进入的两个股东，分别为国寿置业投资管理有限公司、国寿启航壹期(天津)股权投资基金合伙企业，均为中国人寿旗下子公司。

此次颐堤港一期项目引入新的投资者，为远洋集团带来了30亿元的资金回笼。

7月21日，多家媒体报道，远洋集团抵押所持的成都远洋太古里项目50%股权部分，向中国人寿筹资约40亿元。

这笔抵押周期预计3年，期间远洋集团所持50%股权的分红将交给债权人。回购条款包括3年后赎回，以及如果远洋无法赎回，拥有项目另外50%股权的太古地产，将拥有优先收购权。

除了大股东的中国人寿的鼎力相助，远洋集团背后还由另一个输血大佬，平安集团。

6月14日，远洋集团将北京丰台丽泽商务区的远洋锐中心项目21%股权，以50.15亿元的价格，出售给项目合作方，中国平安旗下深圳市平轩投资管理有限公司。

加上最近的交易，远洋集团今年以来，公开的卖资产金额为82.48亿元，股权质押40亿元，合计122.48亿元。其中，仅大股东中国人寿一家，便输血72.33亿元。

步子迈的过大

然而，即便背靠着中国人寿这棵大树，也不能彻底解决远洋系当下的困局。

截至今年6月底，远洋集团账面上的现金及现金等价物，只剩下146.2亿元。而同期其短期借款，高达182.2亿元。

巨大的资金缺口，只能导致其不断地出售资产，便于回血。而这一切，都是因其没有看清形式，自以为抄底的逆势扩张所至。

尤其与红星美凯龙的世纪大交易，在市场引发广泛的关注。

2021年3月28日，远洋资本战略入股红星企发获得18%股权，股权转让对价为人民币10.3亿元;6月2日，以约23.12亿元收购红星美凯龙旗下7家物流子公司全部股权和债券;7月18日，远洋集团、远洋资本与红星控股正式签署协议，获取红星地产70%股权。

不到4个月时间，远洋系在红星地产身上豪掷40亿元。

紧接着，8月18日，远洋资本对中国华融进行了战略投资被否认；10月，收购了新加坡大信商用信托管理有限公司70%股份。

除了大肆收购之外，远洋资本还发起成立了4亿美元物流地产私募基金，以及6亿美元的地产特殊机会基金。

然而，步子迈的太大，加之去年10月份开始，市场行情急转而下，远洋集团的逆势扩张戛然而止。

去年10月，资金吃紧的远洋集团，以64.15亿元的价格，重组了北京朝阳东三环商务中心核心区Z6地块等两个项目，该地块为CBD正在兴建的甲级办公楼。

至此，不到一年时间，远洋集团走完了由“买买买”，到“卖卖卖”的全部路程。

本想逆势抄底，无奈被市场所套。

一损俱损

远洋集团2021年的成绩是，有息债务926亿元，同比2020年增长了103亿元，增幅12.5%。

而现金及现金等价物同比减少的幅度达44.7%，从上一年的391.29亿元降到了216.55亿元。这将将能覆盖其186.68亿元的短期负债。

而作为远洋集团旗下“五元业务”之一，远洋资本为远洋集团多元协同业务中的重要一环。2021年实现营收16.52亿元，实现归母净利润4.25亿元，同比下滑34.84%。

时间来到2022年，整个行业遭遇了前所未有的至暗时刻，远洋集团概莫能外。

自3月底开始，远洋集团旗下多只债券出现异常波动，开始剧烈跌幅。为了稳定市场情绪，6月份，远洋集团提前偿还了“21前海致远ABN”和“致远2优”两笔ABS债券，总金额约为8.75亿元

但此时的市场，早已风声鹤唳。

8月29日，澳门国际银行向SINOCL 6.25 06/23/22债券，联席账簿管理人发送的函件显示，远洋资本控股未能按期偿还2000万美元银行贷款，已构成违约，并触发5亿美元债项下违约事件。

9月29日，远洋资本对旗下债券“远洋资本6% N20221025”进行展期，该票据本息合计3.61亿美元。10月12日，远洋资本开始发起同意征求。

而不断出售资产的远洋集团，也难掩销售端疲软。2022年前9个月，远洋集团累计协议销售额约691.6亿元，同比下跌22.7%;上半年，远洋集团全面亏损10.87亿元。

远洋资本披露数据显示，2022年上半年公司实现营收2.49亿元，同比下滑69.7%;实现归母净利润1.52亿元，同比下滑60.06%。

在远洋集团中期业绩会上，其一番表态颇让人回味。

远洋集团称，远洋资本只是持股49%的联营公司，其债务不会影响远洋集团的偿债、融资能力。

此番表态像是在做切割，但它又同时表示，作为股东之一，将持续关注远洋资本的债务状况，并履行股东应尽的责任和义务。

一荣俱荣，一损俱损。