女首富杨惠妍难过年关，白菜价卖碧桂园服务

12月11日，她宣布卖掉手上碧桂园服务7.03%股份，套现50.55亿港元，还剩下36.12%股权。每股作价21.33港元，折让约11%，市盈率13倍。

这一个多月来，尽管它的股价已从最低点6.52港元/股爬上来了，但相比一年多前的82元每股，现在只卖了个白菜价。

当了十年中国女首富，这还是她第一次卖股。

杨惠妍套现，是为了给碧桂园输血。很多人都会这样去联想。她也是碧桂园的大股东，联席主席。很快，碧桂园方面传出，“现阶段公司暂无向控股股东借款的计划”。

碧桂园的日子，的确也不好过。

截至2022年6月30日，碧桂园拥有可动用现金余额约1479.8亿元，排除244.93亿元受限制资金，仍有约1235亿元。同时，有息负债余额为2937亿元，较2021年末下降7.6%，短期借款为728.5亿元。

今年上半年，碧桂园营业收入1623.63亿元，同比上年同期2349.3亿元，下滑30.89%。它的毛利润为172.1亿元，同比跌62.82%；净利润为19.1亿元，同比跌90.49%；归母净利润为6.12亿元，同比暴跌95.92%；股东应占核心净利润为49.1亿元，同比跌67.73%。

前10个月，碧桂园的权益合约销售金额3094.2亿元，较上年同期4940亿元，下滑44.11%。这意味着，碧桂园明年的日子也会很难。

没有办法，再低的股价，杨惠妍也得去配股融资。11月15日，碧桂园即宣布拟配售14.63亿股，价值39.2亿港元；12月7日，碧桂园再配股17.8亿股，募资约为48.06亿港元。

拿着减持碧桂园服务的50亿元，杨惠妍怎么花？

富人的花钱方式，贫穷限制了我们的想象。但有一点，碧桂园的表外债需要大笔资金。

从明面上，碧桂园负债1.65万亿，负债率84.5%。但它的表外负债有多少?

据公开报道，碧桂园表外负债高达1000多亿元。如果计入表外负债，碧桂园的净负债率就要从49.7%飙升至100%，超过安全红线。

截至去年年底，碧桂园的有息负债为3374.34亿元，一年内到期的短期债务共约790亿元。碧桂园一年期内还有5506亿元的贸易及其他应付款，其中仅2851.22亿元的应付账款中，就有2809亿元于今年内到期。

杨国强通过荣跃管理和华顺建筑两家公司，控制着多家基金。

例如，在荣跃管理中，碧桂园也是局中人，在这五支基金里都是二股东，大股东荣跃管理受吴业能控制，三股东是掏钱的金主，四股东一般是执行事务合伙人。这是一套完整的基金操作玩法。

金主们可以高杠杆进入，那五支基金把钱定向投给碧桂园地产，基金获得收益后，钱再回到金主们身上。这些基金的注册资本高达1400多亿元。

由于碧桂园地产只是它们的二股东，债务不用并表。通过这种操作，碧桂园至少可以达到两个目的：1、高杠杆曲线融资；2、让债务出表。

再过10多天就是2023新年了，杨惠妍得手上握有一点现金。否则，债主上门催债，多没面子。