龙湖归母高利润秘密，藏在少数股东权益的剪刀差里

房财经讯 2021年龙湖拥有一个完美的年报。

截至2021年12月31日止，龙湖集团合同销售额增7.2%至2900.9亿元，营业收入2233.8亿元增21%，总利润为317.88亿元，归母净利润为238.5亿元，归母利润占比75%。但实际上，归母的权益占比只有56.31%。

在2021年，龙湖集团拥有人应占权益为1249.49亿元，少数股东权益为969.28亿元，总权益为2218.77亿元，归属母公司占有的权益比为56.31%，少股股东权益比为43.69%。

但从利润上看，少数股东净利为79.24亿元，占总利润的24.96%。换句话说，龙湖集团母公司吃掉了少数股东约18.73%利润，换算成绝对值为59.53亿元。如果减去这个数字，龙湖的归母净利润不足180亿元。

这个剪刀差现象，从2017年一直存在于龙湖的年报中。

2017年，少数股东权益占比33.54%，少数股东利润率23.54%，差值10%，约16.47亿元；2018年，少数股东权益占比42%，少数股东利润率22.27%，差值19.73%，约41.21亿元；2019年，少数股东权益占比43.63，少数股东利润率30.94%，差值12.69%，约33.69亿元；2020年，少数股东权益占比43.78%，少数股东利润率30.64%，差值13.14%，约37.89亿元。

（来源：公开资料整理）

如果从少数股权权益和少数股东应占利润的比值看，龙湖一直在“侵占”合作伙伴小股东的利益。五年里，龙湖这些“额外”的收益，就相当于一些中小房企的全年利润。

从财务报表看，龙湖的稳健堪称完美。

净负债率为46.7%，剔除预收款后的资产负债率为67.4%，剔除预售监管资金及受限资金后现金短债比为3.88倍，连续六年满足“三道红线”指标要求，在手现金为885.3亿元。

但从经营现金流看，2021年龙湖为285.32亿元，同比下滑22.32%,是近五年来的最低点，而每股现金流为1.83元，下滑31.77%。

在2017年，龙湖的经营现金流为713.47亿元，五年后，跌幅60%。龙湖毛利率呈现一路下滑态势。2021年毛利润率为25.31%，同比下滑13.54%，2017年、2018年、2019年、2020年分别为33.9%、34.14%、33.63%和29.28%。